初谈中国平安

年初至今,中国平安A股涨幅58.6%。一些朋友获利卖出,而一些朋友还在买入。对于保险和银行如此复杂的业务,看到许多专家分析,第一次写关于平安的文章,从投资的角度,写写我理解的平安。

平安为什么好?许多人可能用过往的业绩,过往的涨幅,市值的规模等结果性的数据来证明。也有如平安高管对平安内在价值的深入分析。我想从金融行业最简单的逻辑来讲。1是廉价获取大量长期资金。2是低风险高收益的投资。

1.低成本、大规模、长期资金获取

廉价获取资金。如果关注巴菲特的朋友,都知道他旗下控股了保险公司。保险公司天然的优势,是保费一直交,但是绝大部分资金是几十年以后才取出的。规模较大的保险公司,必然有一套精算和风控的流程,将赔付金额大于收取保费的可能性降到最低。赔钱的可能性极小。

又因为保险更多的服务在于出险的时候赔付的巨额资金,所以对于不出险的人,也没有较高的收益预期。最终,保险公司几乎是赚钱的方式,获得了大量的钱。简单的算,就是绝大部分寿险,长期看利率是低于无风险利率,如国债利率的。

对于巴菲特,和巴菲特派的投资人们,对保险业务和保险的浮存金都是非常向往的。而巴菲特先生,直接控股了保险公司,实现了对保险浮存金实际的控制权。从而获得了投资的又一高地。

2.大规模、长期固定收益、企业股权、地产投资投资

如果单纯是通过负利率获取大量的、长期的、低成本的资金,保险公司利润不会那么高,但几乎也很难赔钱了。保险公司接下来要做的,就是如何获得高的投资收益?

分析平安财报,目前占比最大的依然是固定收益类资产,即以债券,尤其是国债为主的资产。这也是为了保证资金的安全,以及符合监管的要求。对于买过固定理财的朋友,这个非常容易理解。

另外很重要的两部分,即是创立新业务、并购企业、投资企业股权,这部分都可以认为是投资企业。比如上周博实去交流学习的汽车之家(《汽车之家,用结果表示对股东的重视》)就是中国平安通过收购股份控股的企业。还有现在的平安银行,也是平安通过收购股份实现控股的企业。像平安好医生属于内部孵化的企业。同时,平安还投资了大量上市公司股票,即不拥有控制权,但是持有企业一部分的投资。

还有另外一部分是投资房地产。在一线城市,我们会经常看到平安大厦,平安金融大厦的名字,大多都是平安持有的地产,而且几乎都在城市中心地段。就在前段时间,深圳土地拍卖,平安还拿了一块地,进行开发。

当然,投资也不可能100%每一个都非常成功,但是控制好风险,减少失败的概率,然后逐步提升每一个的投资收益,是投资端最重要的。平安无论从资金实力,还有投资经验来说,都是国内少有的企业。

3.商业模式、企业文化、风险控制

保险的商业模式,最优势的就是长期、大规模、低成本的资金获取,以及长期、大规模固定收益、企业股权、地产投资。应该说,只要维持住保险行业的领先地位,控制好风险,同时不断通过企业股权、地产投资,尤其是对优秀企业的并购控股,实现集团业务的协同,以及对更多自由现金流和更高收益的控制,就是最好的商业模式。

当然,从风险角度讲,保险还是属于金融行业,风险控制还是第一位的。从金融行业属性来看,系统性风险有可能波及大型金融企业,所以严格的风控一直是金融企业最重要的。这部分我还没有研究的很深,所以不能给平安结论。

从企业文化角度讲,从能接触的部分来说,平安的执行力比较强。只要高层的战略决策保持领先性,整体的稳定效率能保障。

综上,其实保险的商业模式,巴菲特已经背书了,而中国平安能在国内做到如此规模,公司必然在一些方面做得较为出色。而对于此公司,需要再去深度考虑一下其风险所在。这部分我研究的不够深,欢迎各位朋友一起交流探讨。

本文不构成投资建议,博实不建议任何人投资股票。90%的人投资股票会赔钱,而这90%的人都相信自己是另外10%的人。


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