剥离电商业务,对网易利润有益

剥离电商业务后,网易更加值得关注

近期新闻说网易可能剥离考拉电商业务,2018年5月博实曾发表《网易能否效仿腾讯,为电商止血》,网易经过一段时间的尝试,终于有所行动。

巴菲特说,如果你买入一个企业,他基本面变化了,你就应该卖出。网易的游戏一直很好,博实从2013年开始以安全低估价格重仓买入,收益很多。对电商业务的不看好让博实看到更多风险,于2017年末到2018年初卖出网易。对于剥离电商业务后的网易,博实会加强关注。

早期买入网易,只是便宜的买入好公司

曾经在2017年获得较高收益的时候写过总结性文章《我为什么重仓网易》。其实,买股票很简单,就是用便宜的价格买入比较有价值的公司。巴菲特说如果有天赋做投资的人5分钟就能学会,他的合伙人芒格也说,不适合投资的人很难学会。

2013年的网易,足够便宜,调研后发现业绩很难再差了。当时整个华尔街给游戏公司的估值都在5倍市盈率左右。便宜,公司质地不错,互联网企业有业务爆发的可能,就是当时购买网易的基本逻辑

从2013年跟进网易以后,到2014-2017年,网易的估值水平和手游利润一直在不断上升。客观的讲,我并看不到网易的后发先至的手游市场能力。买入低估的好公司,何况是互联网行业。

热门会让公司估值过高,电商业务又拖累利润

2017年初,我们把过去几年跟进,或者说有点用后视镜的逻辑对网易的成功做了总结《2016年网易同比增长72%的原因分析》。或者说,后视镜中的网易,已经和2013-2015年的网易有很大差异了,2017年,网易和丁磊已经被媒体和投资者当成了神。

博实投资买入的原则。1是好公司。2是估值低,也就是有安全边际。如果还能冷门一点就更好。2017年的网易,已经不是一家冷门公司了。但并没有让人有卖掉的冲动,但也不会买了。真正让人想卖掉,核心还是电商业务短期很难看到规模化的利润,只能看到对游戏利润的侵蚀。2018初公开的财报中直接给了结论。

巴菲特的老师格雷厄姆说,只要公司足够热门,就很难买到便宜的价格。当然,巴菲特后来修正了这一条,说好公司可以不用太便宜,只要合理就好。即使是这样,巴菲特对质地和价格要求一定也很高,他一定没说过好公司可以买贵。何况,大部分人在热门股的交易上,先不说价格,几乎就没有理性分析过价值了。芒格总说,理性太重要

投资风险极大,大部分人会赔钱

对网易的电商业务,个人认为公司选择和尝试是公司董事长的自由,作为投资者,我们只有选择买入和卖出的权力。如果想参与公司的经营,只有员工和控股股东才有资格吧。

对于电商业务的看法也只代表博实个人的观点,剥离电商,对博实是否考虑买入网易是正向的,但是具体交易还要考量估值的非常复杂的因素

保本,不亏钱是我们的底线。就如同我们最早买入网易的逻辑一样,因为网易足够便宜,风险足够小。而追求收益,在我们看来是要建立在保本这个目标前提下的。所以,任何交易决策,估值对我们来说都很重要。

本文仅仅是对网易公司从个人投资角度的一些观点,不希望构成任何投资的建议。毕竟,投资是非常个人的事,每个人对同一家公司的估值都有不同的看法,没有孰对孰错,只要赚钱就好。在网易上,从结果上我们赚钱了。我们后续还会分享更多的赚钱案例。

最后,强烈建议投资抉择自己决定,如果5分钟听不懂什么是价值投资,投资亏损的概率还是很大的。5分钟的标准是巴菲特说的,我深以为然。

博实工作微信,ichingcapital。


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